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经济数据超预期债市 股市债市矿产收益

2017-08-13 综合媒体

外媒称中国央行对人民币升值“别无选择”

请问人民币升值会使国外资本大幅度流入吗 人民币升值不利于债市稳定 外资加速流入只有短期刺激作用
人民币升值会带来通货紧缩压力,导致债券一级和二级市场的失衡

人民币升值最直接的一个效应,是导致进口的增加和出口的减少。1997年亚洲金融危机后,我国一直处于通货紧缩的阴影之中,在积极的财政政策和稳健的货币政策作用下,我国仍然实现了低通胀情况下的良好经济增长。目前,我国经济开始从通货紧缩中逐渐摆脱出来,人民币一旦升值,所带来的影响将是长期的,有可能阻遏这种开始增长的需求。

人民币升值对出口将产生直接的影响。虽然目前我国的出口结构进一步优化,但大多数出口产品仍然是劳动密集型的,附加值和科技含量较低,因而主要以价格上的优势取胜,一旦人民币升值,这种价格上的优势将不存在,从而出口将受到严重影响。

其次,人民币升值将导致进口的增加。由于目前全球经济不振,仍处在通货紧缩的阴影中,如果人民币升值,相对低价的进口商品的涌入,将导致我国物价水平的下降,有可能再度将中国经济拖入通缩之中。

人民币升值将对消费和投资产生较大的影响。由于通货紧缩提高了货币的购买水平,使人们的储蓄倾向增加,而消费和投资减少,这将造成有效需求的进一步萎缩。同时通货紧缩导致的物价持续下跌使实际利率水平上升,企业生产和投资的成本升高,迫使企业减少投资需求,缩减产量,导致利润水平下降。

这些推动经济增长的有效需求的减少将加剧通货紧缩的局面,造成利润率水平以及名义利率水平的降低,这将使得发债的货币成本逐渐降低,同时使得已流通债券的优势进一步显现。这对于债券二级市场来说无疑是有利的,但同时,利率水平的不断降低,利率处于下降通道,对发债主体来说却是不利的,在这种情况下,发行人特别是企业债的发行人将会减少发债的冲动,因此这在一定程度上又阻碍了债券一级市场的发展。我国目前的债券规模仍然较少,因此人民币的升值将间接导致债券一级市场和二级市场的失衡,容易引发较大的市场风险,当然这种影响随通货紧缩所处的时期以及程度的不同而不同。

人民币升值预期会引起外资的流入,引起债券市场的短期波动

如果预期人民币升值,这将会对国际资本,尤其是国际金融资本产生巨大的吸引力。从2001年中国加入WTO之后,金融资本(银行、证券、基金、保险)逐渐替代产业资本而成为进入中国的主要资本形式。人民币的升值预期将加速国际资本通过QFII流入中国,同时也可能明显增加投机性游资的流入,金融资本的流入无疑将增加包括债券市场在内的国内资本市场的资金供给,有利于债券市场的行情,但同时也增加了不稳定的因素,一旦人民币升值的预期减弱,短期资本的流入就会反转成流出,从而造成资本市场资金的抽离,对于债券市场和股票市场来说将是一个很大的冲击。

根据保罗·克鲁格曼提出的经济理论,在保持汇率稳定、货币政策的独立性以及资本的自由流动这三方面,只能取其二,虽然中国已经选择了逐步实现资本项目自由化的道路,但中国目前的金融模式为前两者,即保持汇率的稳定和货币政策的独立性,在这种情况下,对于外资进入境内资本市场,将会以增加外汇储备为代价,中国外交部有关发言人最近曾指出,中国外汇储备有所增加的主要原因是资本净流入。在目前的汇率以及结售汇制度下,外汇储备增长过快必然引起外汇占款量的相应增加,造成基础货币和广义货币(M2)供给的增长,因而有可能带来通货膨胀的危险,而为了平抑这种增长,央行不得不在公开市场业务中,采取对冲外汇占款的操作,以回笼货币,这有可能会造成市场资金的局部紧张和在结构上的不平衡,从而引发短期利率的上升,带来债券市场的短期波动。

人民币升值可能带来货币紧缩效应,给债券市场造成压力

要求人民币升值的理由主要是中国对外贸易的长期顺差,而实际上,这种顺差正呈现逐渐减少的趋势。今年以来,中国的对外贸易基本是平衡的。今年1-3月,中国的外贸呈逆差状态,只在4月份才出现了1亿美元的较小顺差。中国外汇储备增加的主要原因并非来自对外贸

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